2022东亚前海证券-有色金属行业深度报告：通胀高企黄金价格有望上行-有色金属-2022年03月-3MB.pdf

请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业深度报告行业深度报告2022年03月01日东亚前海：通胀高企，黄金价格有望上行东亚前海：通胀高企，黄金价格有望上行核心观点核心观点黄金具备资产及商品双重属性黄金具备资产及商品双重属性。黄金在金融、金饰等领域有广泛应用。从资产属性来看，从资产属性来看，近年来黄金的金融地位重新受到各主权国家的重视，2000-2020 年间中国黄金储备提高了 1553.3 吨，土耳其黄金储备提高了 600.0 吨，印度黄金储备提高了 318.9 吨。从商品属性来看从商品属性来看，黄金的实物需求主要来自于金饰以及科技两个领域。其中金饰需求占比较大，2021 年黄金的金饰需求达 2220.9 吨，较 2020 年同比提高约 67.3%，中国黄金需求全球领先，2021 年中国金饰需求量达 700.6 吨。实际利率长期低位，为黄金上涨创造条件。实际利率长期低位，为黄金上涨创造条件。2000 年至今，COMEX黄金与实际利率呈现出高度相关的趋势，相关系数达-0.91。美国国债长期平均实际利率从 2018 年 10 月以来持续下降。 截至 2022 年 2 月 15 日，实际利率为 0.05%，尽管较前期有所回升，但实际利率仍处较低水平。实际利率的持续低位运行为黄金价格上涨创造了充分的条件。通胀高企通胀高企，助推金价上涨助推金价上涨。2022 年 1 月，美国 CPI 同比增长 7.5%，创出了 40 年以来的新高， 并且仍处在上行通道中。 通货膨胀的产生主要因为前期宽松的货币政策和财政政策。在政策刺激下，大宗商品供不应求加剧，价格持续上涨。截至 2022 年 2 月 14 日，WTI 原油期货结算价报 95.46 美元/桶，同比上涨 58.7%。预期未来经济复苏、政策宽松难以在短期内结束，大宗商品上涨将助推通货膨胀进一步上升，黄金抗通胀需求增加，黄金价格有望进一步上行。外部风险犹存外部风险犹存，不确定性支撑黄金价格不确定性支撑黄金价格。首先首先，欧密克戎的蔓延正在使全球新增感染人数经历第四波爆发。 截至 2022 年 02 月 24 日， 全球当日新增新冠肺炎确诊病例人数达 147.58 万例。在全球疫情持续蔓延的背景下，未来经济形势的不确定性依然存在。其次，其次，乌克兰问题呈现出了持续升级的态势，乌克兰全境进入战时状态，全球权益市场波