国盛证券-固定收益点评：河南城投全梳理-20230514-48页.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|固定收益研究 2023 年 05 月 14 日 固定收益点评固定收益点评 河南城投全梳理河南城投全梳理 从从 2020 年永煤事件发生以来，河南的信用环境较为动荡，年永煤事件发生以来，河南的信用环境较为动荡，2022 年又遭年又遭遇烂尾楼、村镇银行事件的负面舆情，面临市场信心的遇烂尾楼、村镇银行事件的负面舆情，面临市场信心的冲击和冲击和再再修复修复。永煤违约后，河南省以严禁“逃废债”为重点，通过设立专项信保基金、加强债务管控等修复市场信用，城投净融资来看至 2021 年第二季度才恢复，这也导致低评级城投债信用利差持续走高。202

2、2 年以来，河南省影响较大的负面舆情主要集中在烂尾楼停贷潮以及村镇银行事件，这并未对河南的城投债造成直接影响，但在经历多次风险事件后，河南在后永煤时代，信用环境将面临长期的考验。2021 年以来，河南部分区县城投债务负面舆情较多，关注区域融资和债年以来，河南部分区县城投债务负面舆情较多，关注区域融资和债务管控的规范性务管控的规范性。主要集中在郑州的中牟县和登封市、许昌市襄城县、平顶山市汝州市、洛阳市老城区、焦作市孟州市、漯河市-临沂县以及周口市，涉及主体以区县和县级市为主，涉及事项主要是票据逾期、融资租赁逾期、定融逾期、担保债务逾期等，相关区域谨慎下沉。河南省的经济发展河南省的经济发展“大而不

3、强”，经济和财政规模均全国领先，但人均“大而不强”，经济和财政规模均全国领先，但人均 GDP为中部六省中最末，财税质量不高，且财政自给率较低为中部六省中最末，财税质量不高，且财政自给率较低。2022 年，河南省的 GDP 为 61345 亿元，居全国第 5 位，但河南人均 GDP 为 6.43 万元，居全国第 18 位。财政方面，河南 2022 年的财政收入是 4262 亿元，其中税收收入占比为 61%，财政自给率仅为 40%。河南的“大而不强”与产业结构有关，河南承担了粮食安全、耕地保护等河南的“大而不强”与产业结构有关，河南承担了粮食安全、耕地保护等重任，发展也面临先天的制约，整体产业结构相对落后重任，发展也面临先天的制约，整体产业结构相对落后。河南是我国重要的粮食主产区，2022 年粮食产量排名全国第二，在维护粮食安全、耕地红线等方面具有重要作用，也因此面临先天的自然资源制约。河南产