2023华福证券-化工行业：国际油价持续下探符合预期建议重点关注炼化、化学纤维、钛白粉、电子化学品等子板块06-基础化工 2022年02月 3MB.pdf

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1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 国际油价持续下探符合预期，建议重点关注炼国际油价持续下探符合预期，建议重点关注炼化、化学纤维、钛白粉、电子化学品等子板块化、化学纤维、钛白粉、电子化学品等子板块 投资要点：投资要点：周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（01.30-02.03）上涨1.1%，截至本周最后交易日市净率LF1.00 xPB，较上周估值有所下跌。全A市场热度较上周上涨32.87%至日均交易额为9825亿元。截至2月3日当周，美元指数上涨1.05%至103.00，25个基点的加息幅度符合市场预期，美元指数表现较为稳

2、定。国际油价本周大幅下跌，截至2月3日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为73.39、79.94美元/桶，分别较上周-7.89%、-7.75%；两地价差本周有所收窄，每桶价差由上周的6.98下降至6.55。油价本周周环比较大幅度下滑，符合预期，我们预计油价本周周环比较大幅度下滑，符合预期，我们预计23年年2月布油均价中枢为月布油均价中枢为80美元美元/桶，短期油价维持偏弱震荡桶，短期油价维持偏弱震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位；2）需求：预计2023年全球需求维持较好水平（预期略超2019年）；3）供给：OPEC+2月1日会议预期维持前期约定产量水平，大型国际油企资本开支扩张相对谨

3、慎，中小油气企业分化；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡，美联储2月加息25bps，逐步进入加息尾声。综合供需及金融、政治因素，我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡，预计2023年2月布油均价中枢为80美元/桶。经济稳步复苏背景下，下游需求弹性增强，建议重点关注炼化、化学纤维、钛白经济稳步复苏背景下，下游需求弹性增强，建议重点关注炼化、化学纤维、钛白粉、电子化学品粉、电子化学品等子板块等子板块。1)上游价格仍旧维持历史相对高位，重点把握估值性价比高及成本绝对优势公司、油服及工程类公司；2）中游：基建、房地产、汽车、物流、纺织服装等复苏带来需求改善，建议关注大炼化（炼油&炼化）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶等）、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、氟化工、轮胎、涂料、塑料、煤化工等产业链利润修复机会；3）下游终端：民营加油站公司（弹性相对更大）、春耕背景下复合肥相关上