2022海通证券-非银行金融行业2023年投资策略：行到水穷处坐看云起时25-金融 2022年12月 3MB.pdf

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1、 孙孙 婷（非银行金融行业首席分析师）婷（非银行金融行业首席分析师） SAC号码：号码： S0850515040002 何婷（非银行金融行业高级分析师）何婷（非银行金融行业高级分析师） SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850516060001 任广博（非银行金融行业分析师）任广博（非银行金融行业分析师） SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850522030003 联系人：曹锟联系人：曹锟 联系人：肖尧联系人：肖尧 2022年年12月月4日日 行到水穷处，坐看云起时行到水穷处，坐看云起时 非银行金融行业非银行金融行业2023年投资策略年投资策略 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维

2、持）（优于大市，维持） 概要概要 1. 保险：资产端保险：资产端+负债端负债端+政策端均在底部修复中政策端均在底部修复中 1.1 2022年：寿险负债端缓慢改善，产险承保盈利超预期年：寿险负债端缓慢改善，产险承保盈利超预期 1.2 监管政策：环境趋于宽松，监管政策：环境趋于宽松，个人养老金制度释放增长红利个人养老金制度释放增长红利 1.3 长期趋势：寿险改革成效显著，产品和服务创新将带动行业恢复增长长期趋势：寿险改革成效显著，产品和服务创新将带动行业恢复增长 1.4 看好看好2023年开门红表现年开门红表现，期待宏观经济环境持续转暖，期待宏观经济环境持续转暖 2. 券商：资本市场改革持续推进，

3、券商：资本市场改革持续推进，ROE提升空间大提升空间大 风险提示：风险提示：1）长端利率持续趋势性下行，）长端利率持续趋势性下行，2）股市大跌，）股市大跌，3）新单保费增长不达预期。）新单保费增长不达预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 -35.0%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%万得全A 沪深300指数 保险指数 2022年以来，保险行业低估值优势凸显，持续跑赢市场年以来，保险行业低估值优势凸显，持续跑赢市场。 2022年内年内受疫情反复、国际紧张局势、美联储加息等因素影响，股市出现明受疫情反复、国际紧张局势、美联储加息等因素影响，股市出现明显波动。保险股估值已处于历史低位，机构持仓接近冰点，防御属性凸显。显波动。保险股估值已处于历史低位，机构持仓接近冰点，防御属