2022国盛证券-商贸零售行业深度：挖掘潮玩本质龙头公司做对了什么？2022年 更新中 2022年08月 4MB.pdf

《2022国盛证券-商贸零售行业深度：挖掘潮玩本质龙头公司做对了什么？2022年 更新中 2022年08月 4MB.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022国盛证券-商贸零售行业深度：挖掘潮玩本质龙头公司做对了什么？2022年 更新中 2022年08月 4MB.pdf（30页珍藏版）》请在中天文库上搜索。

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度 2022 年 08 月 23 日 商贸零售商贸零售 挖掘潮玩本质，龙头公司做对了什么？挖掘潮玩本质，龙头公司做对了什么？ 潮玩行业源于日本，全球、国内市场规模不断扩大。潮玩行业源于日本，全球、国内市场规模不断扩大。潮玩行业源自日本，21 世纪初被引入美国市场，2005 年引入中国，并由行业龙头泡泡玛特发力引爆国内增长。据 Frost&Sullivan：1）2016-2021 年，全球潮流玩具市场 5 年 CAGR 约 24.5%，至 2021 年市场规模约 299 亿美元，预计后续三年 CAGR 约 10-15%，

2、并于 2024 年达到 448 亿美元；2）同期，中国潮流玩具市场规模 5 年 CAGR 约 34.9%，至 2021 年市场规模约 366 亿元，预计后续三年 CAGR 约 20-30%，并于 2024 年突破 700 亿元。整体来看，全球及国内潮玩市场均处于较快发展阶段，规模不断扩大。 从需求、供给端双方来看，从需求、供给端双方来看，IP 运营均为核心必争地。运营均为核心必争地。潮玩产业链以 IP 为源头，产品为运营形式，渠道为最终销售媒介。1）从需求端来看，我们认为消费者购买潮玩本质是为精神需求和 IP 买单即消费者出于对 IP的偏好及部分依托于制作的产品形态认可，形成下单行为，这是与传

3、统玩具行业的较大不同。2）从供给端来看，IP 运营同样为企业成败核心。唯有优质 IP 运营能力才能帮助公司克服行业高投入、铺货时期长、IP 生命周期特点，带动销售、利润稳健增长（门店利润率约差距 15-20%）。基于潮玩行业需求及供给端双方特点，我们认为，IP 运营为核心必争地。 复盘海外龙头，印证以上观点。复盘海外龙头，印证以上观点。1）KAWS 及 Berbrick 作为潮流 IP 的成功代表，其之所以俘获消费者心智，与其“内外兼修”的 IP 运营能力密不可分，其 IP 以认知塑造、形象传递为基础，以 IP 为平台融入不同的产品创作，不断刺激 IP 活性；2）从三丽鸥来看，IP 多样化运营及单一 IP的多元化运营是增长法宝，持续创作，并将优质产品、渠道等整体配合，构建多元化图谱；而乐高自身 IP 则以载体形式存在，通过同大量外部 IP合作，不断强化自身形象。 从泡泡玛特看国内潮玩龙头从