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1、 - 1 - 2022022 2 年第二季度宏观政策报告年第二季度宏观政策报告 季度宏观政策报告季度宏观政策报告 第第 5252 期期 20202222 年年 7 7 月月 执笔人：执笔人： 张斌，朱鹤，孙子涵，张佳佳张斌，朱鹤，孙子涵，张佳佳 运行环境：发达经济体通胀高企，美联储加息和地缘政治冲突引发全球衰退风险；国内新一轮的疫情冲击严重干扰正常经济活动；财政支出发力，社融小幅回升。 运行特点：就业压力大，核心通胀仍处低位，宏观经济运行的主要矛盾是需求不足； 5月份以后供给端快速改善，需求端复苏迟缓，消费和房地产低迷，出口主要来自价格上涨，基建投资和广义财政支出补位市场需求不足。 未来风险：。
2、 疫情反复； 消费、 房地产和出口的叠加下行； 为实现全年广义财政支出目标，地方政府面临较大收支缺口，对下半年经济增长形成支持受限；现金流紧张下，新风险增加；新的地源政治冲突。 应对措施： 扩大政府债务融资， 补上政府收支缺口； 持续降息直至经济稳定在合理区间；稳定监管政策预期；助力房地产市场脱困。 下半年宏观经济的挑战与应对下半年宏观经济的挑战与应对 政策建议季度报告政策建议季度报告 - 2 - 季度宏观政策报告季度宏观政策报告 第第 5252 期期 20202222 年年 7 7 月月 外部环境： 美联储大幅加息和地缘政治冲突引发经济衰退风险外部环境： 美联储大幅加息和地缘政治冲突引发经济。
3、衰退风险 2022 年 2 季度，摩根大通全球综合 PMI 和全球制造业 PMI 均值分别为 52.0和 52.3，分别较 2022 年 1 季度均值下降 0.4 和 1.0 个百分点。在全球金融条件紧缩、疫情反复和地缘政治冲突的多重因素影响下，全球制造业增速有所放缓。分国家来看，美国、欧元区和日本等发达经济体 2 季度制造业 PMI 均值均出现不同程度下降，巴西、印度和俄罗斯等新兴市场经济体 2 季度制造业 PMI 均值有所回升。 图 1 摩根大通全球制造业 PMI 图 2 全球主要经济体制造业 PMI 数据来源：WIND，中国金融四十人论坛。 全球经济增长预期下调。全球经济增长预期下调。 世界银行在最新一期 全球经济展望 中下调 2022年全球经济增长预期至 2.9%1，较此前预测下调 1.2 个百分点，报告指出世界经济正遭受一系列不稳定的冲击。 部分低收入国家可能面临粮食、 债务和社。
