2022华安证券-商业地产系列报一：万达商管转型“轻资产”行业龙头优势尽显-房地产-2022年04月-2MB.pdf

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1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告商业地产系列报一：万达商管转型“轻资产”，行业龙头优势尽显 房地产房地产 行业研究/深度报告 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 2022-04-11 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：王洪岩分析师：王洪岩 执业证书号：S0010521010001 邮箱： 相关报告相关报告 1. 【 华 安 地 产 】 华 润 万 象 生 活（1209.HK） ： 强运营业绩持续兑现，收并购加速扩张 2022-04-012. 【华安地产】 金科服务 （9666.HK） ：立足西南根深本固， 并购活跃奋楫逐浪 2022-03-313.

2、 【 华 安 地 产 】 碧 桂 园 服 务（6098.HK）：并购加持领跑，多业态协同释放潜力 2022-03-31主要观点：主要观点： 商业广场的“中场战役”，商业广场的“中场战役”，存量存量竞争竞争催生催生专业专业商管商管需求需求20152020 年，国内在管商业广场总数由 13655 家增长至 20977家，复合年增长率 9%；预计到 2025 年该数据将达到 28332 家，复合年增长率 6%。随增长率有所下滑，但市场总量仍在持续扩张。但市场总量仍在持续扩张。同同时，时，存量市场运营状况持续劣化。存量市场运营状况持续劣化。20152020 年，国内出租率低于70%的商业广场数量由 6

3、662 家上涨至 9606 家，预计到 2025 年将进一步增加至 12090 家。鉴于存量市场竞争趋于激烈，预期预期市场对市场对专业商业运营服务提供商需求将专业商业运营服务提供商需求将保持高增保持高增，尤其，尤其为为能够提供个性化能够提供个性化购物场景、沉浸式购物体验及专业运营服务的商管购物场景、沉浸式购物体验及专业运营服务的商管公司带来广阔的公司带来广阔的机遇机遇。 持续领跑持续领跑商管商管行业行业，第三方外拓表现亮眼第三方外拓表现亮眼公司公司作为作为商管商管行业龙头行业龙头，在管规模稳居国内首位。，在管规模稳居国内首位。截至 2021H1 末，公司覆盖城市 204 个，在管独立第三方项目 106 个，是国内唯一在是国内唯一在管项目覆盖所有省级行政区的商业运营服务提供商，和国内唯一向管项目覆盖所有省级行政区的商业运营服务提供商，和国内唯一向独立第三方大规模提供服务的商业运营服务提供商。