2022广发证券-家用电器行业：2021年板块表现平淡期待2022年复苏-家电-2022年01月-2MB.pdf

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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 Table_Page 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 家用电器行业家用电器行业 2021 年板块年板块表现平淡，表现平淡，期待期待 2022 年年复苏复苏 核心观点：核心观点： 2021 年年板块行情板块行情回顾：回顾：上半年压力较大，上半年压力较大，Q3 以来估值逐步企稳，以来估值逐步企稳，Q4有所回升有所回升。 （1）家电指数下跌 18.57%，中信一级行业排名 29/31，跑输沪深 300 指数 13.37 pct，白电跌幅最高。（2）上半年估值持续下降，Q3 原材料成本增幅收窄，同时白电内销增速环比 Q2 改善，带动整

2、体家电板块估值企稳。Q4 地产政策边际放松，家电消费刺激政策推出，估值有所回升。 2022 年年展望：展望：消费需求缓慢复苏，盈利消费需求缓慢复苏，盈利有望边际改善。有望边际改善。展望 2022 年：需求方面， 国内消费需求缓慢复苏， 地产竣工增速放缓对整体家电影响有限但或将导致厨电需求承压，海外需求仍有韧性。盈利方面，原材料、汇率、海运、芯片的边际影响减弱，盈利改善可期。分板块来看： （1）白电）白电：内销缓慢复苏维持稳定增长，外销边际放缓但预期仍有增长，龙头市场份额有望持续提升。原材料、汇率压力有望边际缓解，看好白电企业业绩逐步复苏，盈利能力恢复正常水平。 （2）小家电：）小家电：厨房小家

3、电随国内需求逐步复苏，清洁小家电保持渗透率提升带来的良好增长，成本缓解对盈利将带来正面贡献，期待新品。 （3）厨电：）厨电：受地产影响景气可能环比下行，细分品类中集成灶、洗碗机维持渗透率提升趋势，有望保持较好增长。 （4）黑电：）黑电：整体需求平稳，智能微投保持良好增长。 我们建议继续关注竞争力显著的大电龙头： 美的集团、 海尔智家 （美的集团、 海尔智家 （A/H） ，及细分成长赛道龙头：亿田智能、石头科技、科沃斯亿田智能、石头科技、科沃斯。 一周行情回顾 （一周行情回顾 （2021.12.27-2021.12.31） 沪深300指数本周上涨0.4%，家电板块表现处于全行业上游水平，上涨 3.7%,白电指数（申万）上涨2.8%，视听器材指数（申万）上涨 1.5%。 奥维奥维 2021W52（2021.12.20-2021.12.26）白电白电主要品类数据主要品类数据：空调：线下销量 Yo