2021海通证券-家电行业2022年策略：把握利润率改善优选渗透率提升-家电-2022年01月-3MB.pdf

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1、家电行业家电行业2022年策略：年策略： 把握利润率改善，优选渗透率提升把握利润率改善，优选渗透率提升 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 陈子仪（家电行业首席分析师）陈子仪（家电行业首席分析师） SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850511010026 刘璐（家电行业分析师）刘璐（家电行业分析师） SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850519100003 李阳（家电行业分析师）李阳（家电行业分析师） SAC执业证书编号：执业证书编号： S0850518080005 朱默辰（家电行业分析师）朱默辰（家电行业分析师） SAC执业证书编号：执业证书编号：S0

2、850519020001 2021年年12月月31日日 2022年我们认为核心关注两条主线：年我们认为核心关注两条主线： （1）行业回归常态化，关注具备利润率改善弹性的个股）行业回归常态化，关注具备利润率改善弹性的个股 2020及及2021年疫情冲击带来四大压力：原材料价格单边上涨，芯片供应紧张，海运供需失衡年疫情冲击带来四大压力：原材料价格单边上涨，芯片供应紧张，海运供需失衡，人民币兑美元升值。这几点共同构成了，人民币兑美元升值。这几点共同构成了2021年行业的成本及需求两端双重挤压。展望年行业的成本及需求两端双重挤压。展望2022年，我们认为最极端的环境已近尾声，外部整体环境有望边际改善。

3、在需求恢复常态化的背景年，我们认为最极端的环境已近尾声，外部整体环境有望边际改善。在需求恢复常态化的背景下，推荐关注成本边际下行的情况下，具备改善确定性的白电龙头下，推荐关注成本边际下行的情况下，具备改善确定性的白电龙头美的集团、海尔智家美的集团、海尔智家；改善；改善弹性较大的小家电优质标的弹性较大的小家电优质标的苏泊尔、新宝股份苏泊尔、新宝股份。 （2）增长是硬道理，优选渗透率提升的成长性子行业）增长是硬道理，优选渗透率提升的成长性子行业 渗透率提升带来的高成长性依然是家电行业中增速最快的细分领域，渗透率提升逻辑下的子板渗透率提升带来的高成长性依然是家电行业中增速最快的细分领域，渗透率提升逻辑下的子板块自身有能力实现超越宏观周期的增长，我们着重看好渗透率提升逻辑下的大单品公司。推荐块自身有能力实现超越宏观周期的增长，我们着重看好渗透率提升逻辑下的大单品公司。推荐关注清洁电器龙头关注清洁电