2022广发证券-建筑材料行业投资策略周报：复盘历史降息周期对建材行业影响-建材-2022年01月-2MB.pdf

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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2424 Table_Page 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 建筑材料行业建筑材料行业 复盘历史降息周期对建材行业影响复盘历史降息周期对建材行业影响 核心观点核心观点： 2022 年 1 月 20 日，1 年期 LPR 报价为 3.7%，下调 10BP；5 年期LPR 为 4.6%，下调 5BP。复盘三轮降息周期，降息周期一般对应信用扩张周期（信用扩张周期持续时间都超过 10 个月） ，信用扩张领先建材行业需求回升约 2 个季度。 消费建材：消费建材：2021 年 11-12 月份众多消费建材公司集体发布回购/增持/激励等公告

2、， 代表产业资本对底部区域评判 （底部信号） ； 2021 年遭遇地产行业严厉调控和原材料上涨影响的戴维斯双杀， 2021Q3 大概率是毛利率底部，2021Q4 大概率是政策底部，2022Q1 大概率是地产需求底部；从中线来看，地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪” 成长长逻辑没变； 对于成长性好的优质公司目前是战略布局期， 看好在细分行业内竞争力较强、成长空间较大的细分龙头坚朗五金、东方雨虹、兔宝宝、志特新材、伟星新材、北新建材。 玻璃：玻璃：据卓创资讯，截至 2022 年 1 月 21 日，国内浮法玻璃均价 2086元/吨， 环比上周+31 元/吨， 同比去年下跌 100 元/吨；

3、 生产企业库存总量为 3558 万重量箱，较上周减少 272 万重量箱（-7.1%） ；3.2mm 镀膜主流大单报价 25 元/平方米，环比持平，同比跌幅 40.48%，库存天数约 23.14 天，周环比下降 19%。玻璃淡季不淡预示 2022 上半年有涨价弹性。光伏玻璃短期仍在筑底（库存拐点已现） 、中长期向上，玻璃行业新周期的中期逻辑不变， 继续看好旗滨集团、 山东药玻、 信义玻璃，重点关注光伏玻璃双龙头福莱特和信义光能。 水泥：水泥：据数字水泥网，截至 2022/1/21，全国省会城市水泥均价 518 元/吨，环比上周下跌 1.66 元/吨，同比去年上涨 71 元/吨。目前水泥需求在底部、 估值在底部、 供给逻辑决定水泥价格不会有系统性风险， 政策基调转向稳增长， “基建+保障房”有望成为两大稳增长抓手，2021Q3是水泥盈利底部，2021Q4 反弹，预计 2022Q1 筑双底，20