2022信达证券-期待有色金属估值修复行情-有色金属-2022年01月-3MB.pdf

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 周度报告 Table_Author Table_StockAndRank 有色金属有色金属 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 娄永刚 行业分析师 执业编号：S1500520010002 联系电话：010-83326716 邮 箱： 黄礼恒 行业分析师 执业编号：S1500520040001 联系电话：18811761255 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9号院 1号楼 Table_Tit

2、le 期待有色金属估值修复行情期待有色金属估值修复行情 Table_ReportDate 2022 年 01 月 23 日 中国中国进入新一轮进入新一轮降息周期，降息周期，与与美国美国货币政策背离加剧货币政策背离加剧。1月18日国家统计局发布 2021 年 GDP 数据，全年同比增长 8.1%，对应 4 季度增长 4%，略高于预期；而投资、消费及工业增加值数据喜忧参半。18 日央行下调 1年期 MLF 和 7 天逆回购利率 10 Bp 至 2.85%、2.1%，相应 LPR 及 SLF 利率跟随调整，确认中国进入新一轮降息周期，前期储备货币政策空间逐步释放。此外，财政政策也将加快实施，专项债发

3、行加速、基建力度有望明显加强，支撑国内金属商品需求预期。海外方面，美国紧缩进度加快，市场已基本反映 3 月第一次加息、年内加息 3 次，而对缩表的时点及速度仍有一定分歧。与前两轮美联储加息周期中经济增长过热带动金属需求高增不同，本轮加息周期中通胀因素是最主要考量，因此对金属商品的影响有所差异。供给端受限以及高盈利并未带来广泛资本支出，进一步限制供给释放；前两轮中需求高增驱动价格高位，各金属品类供给端明显释放过剩。因此我们认为本轮美联储加息对金属价格的打压或相对缓和；而贵金属在实际利率在承受名义利率上行及通胀预期见顶回落的双重压力中表现出一定抗通胀属性。 铝基本面仍有支撑铝基本面仍有支撑；国内国内宏观预期向好支撑铜价宏观预期向好支撑铜价。SHFE 铝价涨 0.3%至 21220 元/吨。本周电解铝受宏观面降息政策影响叠加基本面仍有支撑，铝价维持上行趋势。基本面来看，欧洲能源危机持续发酵支撑海