并购基金专题报告以爱尔眼科为例探究并购基金如何力助上市公司与投资机构携手并进-20181203-广证恒生-22页.pdf

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1、敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 22 页 证券研究报告证券研究报告 并购基金并购基金专题专题报告报告 以爱尔眼科为例， 探究并购基金如何力助以爱尔眼科为例， 探究并购基金如何力助上市公司与投资机构携手“并”进上市公司与投资机构携手“并”进2018.12.03赵巧敏赵巧敏(分析师分析师) 刘锐（研究助理）刘锐（研究助理） 电话： 020-88836110 邮箱： 执业编号： A1310514080001A1310117050003 【摘要】【摘要】 优势突出，并购基金发展迅速，优势突出，并购基金发展迅速，2017 年全球规模达年全球规模达 2890 亿美元，国内达亿美元，

2、国内达 1595亿元亿元。 并购基金是专注于企业并购投资的基金， 通过并购重组等方式提升企业价值后退出获取收益。 按照对风险与收益的限定差异， 并购基金主要划分为平层化基金和结构化基金，具有高杠杆和退出渠道多样化等显著特点。2017 年全球并购基金的募集金额达 5890 亿美元，占私募股权基金总额的 63.80%，市场规模稳步增长。与此同时，国内市场也发展迅速， 2017 年募集金额达 1595亿元。其中，TMT、能源、医疗行业分别达到了 308 亿元、254 亿元和 197 亿元，位列行业前三甲。并购基金模并购基金模式助力爱尔眼科式助力爱尔眼科（300015.SZ300015.SZ）成长，成

3、长，20172017 年上半年注入的年上半年注入的 9 9 家并家并购基金医院对净利润增长贡献达购基金医院对净利润增长贡献达 30.45%30.45%。由于模式灵活、与市场需求相适应，并购基金逐渐成为私募股权基金的主流。 我们以爱尔眼科为例， 重点分析并购基金的运作模式及其对上市公司和 PE 投资机构的意义。 作为眼科专科医院龙头，爱尔眼科于 2014 年首次设立并购基金，目前其并购基金旗下医院超 120家，2017 年上半年注入 9 家并购基金医院，杠杆率平均达 4.55 倍，累计为上市公司带来 4.35 亿元的营收及 6871 万元的净利润，分别占总营收增长、总净利润增长的 22.15%和 30.45%。同年，公司营业总收入增速达 49.06%，归母净利润增速达 33.31%，实现了公司营业收入和净利润的超预期增长。通过“上市公司+PE”型并购基金的运作，进一步稳固了其眼科专科医院的龙