中信建投-农林牧渔行业动态-寒潮来临气温下降消费提振短期猪价上行.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 寒潮来临寒潮来临气温下降气温下降，消费提振短期猪价，消费提振短期猪价上行上行 核心观点核心观点 供需双增预期下，短期生猪价格回暖，我们认为主要是猪肉消费需求提升所致。从供给端来看，根据集团猪企 1-10月出栏进度，年末生猪出栏环比预增，此外，前期二育猪源达到出栏标准，供给增量显著。从消费端来看，立冬后猪肉消费步入旺季，但今年气温整体偏高

2、，导致前期猪价未有明显起色。中国气象局显示，23日，寒潮抵达新疆、甘肃等地，未来四天将向东向南推进，受寒潮影响，预计 24日我国大部地区气温将先后下降 6至 10。随着南北方气温下降，南方腌腊逐渐启动，叠加元旦、春节等节日消费提振，猪肉消费预计显著上升。综合来看，结合前期能繁、仔猪以及中大猪存栏数据，供给增加已成定局，而随着寒潮来临，消费端提升将为猪价带来短期行情。行业动态信息行业动态信息 生猪：市场将迎来供需双增生猪：市场将迎来供需双增，把握板块配置机会，把握板块配置机会 年底生猪市场预计迎来供需双增，把握板块投资机会，推荐：牧推荐：牧原股份、温氏股份、唐人神等。原股份、温氏股份、唐人神等。

3、家禽：把握市场供需格局，关注海外疫病情况家禽：把握市场供需格局，关注海外疫病情况 需求逐渐恢复背景下，关注海外禽疫病及供给缺口时点，推荐：推荐：立华股份、圣农发展、仙坛股份等。立华股份、圣农发展、仙坛股份等。饲料：饲料：1010 月全国工业饲料产量月全国工业饲料产量 2 2742742 万吨万吨 10 月全国工业饲料产量 2742 万吨，关注原料成本行情及终端价格情况，推荐：海大集团等。推荐：海大集团等。种业：种子市场供过于求，转基因商业化逐步推进种业：种子市场供过于求，转基因商业化逐步推进 主要作物种子供给过剩，关注年底政策预期，以及转基因商业化进程，推荐：大北农、登海种业等。推荐：大北农、

4、登海种业等。动保：受养殖景气度牵动，把握大单品研发进程动保：受养殖景气度牵动，把握大单品研发进程 受下游养殖行情影响较大，短期关注非瘟疫苗等大单品研发进程，推荐：普莱柯、生物股份、科前生物、瑞普生物等。推荐：普莱柯、生物股份、科前生物、瑞普生物等。宠物：宠物：宠物食品出口同比稳增，宠物食品出口同比稳增，“双双 11”宠物食品延续增势宠物食品延续增势 低基数背景下上半年宠物食品出口同比高增，建议布局自有品牌优势显著，以及出口端受益宠企，推荐：乖宝宠物、中宠股份、推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。佩蒂股份。维持维持 强于大市强于大市 马王杰马王杰 SAC 编号:S1440521070002 付田

5、行付田行 010-56135264 SAC 编号:S1440524070015 发布日期：2024年 11 月 24日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 24.11.22【中信建投农林牧渔】:农林牧渔2025 年投资策略报告：生猪行业的回暖之旅，宠物食品的成长之翼 24.11.12【中信建投农林牧渔】:2024 年 11月第 2 周周报：猪价环比持续回落，关注出栏节奏及需求增量变化 24.11.03【中信建投农林牧渔】:2024 年 11月第 1 周周报：消费旺季将至，关注猪价边际波动 24.10.27【中信建投农林牧渔】:2024 年 10月第 4 周周报：生猪市场预计供需双增，养

6、殖利润区间趋稳 24.10.21【中信建投农林牧渔】:2024 年 10月第 3 周周报：宠物食品出口同比稳增，双 11 宠物板块预售成绩亮眼 -27%-17%-7%3%13%23%2023/11/242023/12/242024/1/242024/2/242024/3/242024/4/242024/5/242024/6/242024/7/242024/8/242024/9/242024/10/24农林牧渔上证指数农林牧渔农林牧渔 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 农林牧渔农林牧渔 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录目录 板块行情&最新观点.1 生猪：市场将迎来供

7、需双增，把握板块配置机会.1 家禽：把握市场供需格局，关注海外疫病情况.5 饲料：10月全国工业饲料产量 2742万吨.8 种业：种子市场供过于求，转基因商业化逐步推进.9 动保：受养殖景气度牵动，把握大单品研发进程.11 宠物：宠物食品出口同比稳增，“双 11”宠物食品延续增势.14 行业重点新闻.17 重点公司估值.18 风险分析.19 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 农林牧渔农林牧渔 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图目录 图 1:申万农林牧渔一级行业指数周环比-5.60%.1 图 2:申万农林牧渔三级行业指数涨跌幅（%）.1 图 3:能繁母猪存栏量（万头）及

8、环比（%）变动.2 图 4:外购仔猪、自繁自养生猪养殖利润情况（元/头）.2 图 5:外三元生猪日度均价（元/公斤）.2 图 6:活猪、猪肉及仔猪均价（元/公斤）.3 图 7:20kg/15kg 仔猪价格（外三元，元/头）.3 图 8:标猪价格（元/斤，左）及标肥价差（元/斤，右）.3 图 9:我国南北方育肥栏舍利用率情况（%）.3 图 10:生猪出栏均重（kg，左）及体重分布（%，右）.4 图 11:样本企业生猪日屠宰量（万头）.4 图 12:烟台白羽苗鸡（元/羽）及滨州肉毛鸡（元/头）收购价.5 图 13:白羽鸡养殖各环节利润（元/羽）.5 图 14:粤东及川渝地区部分黄羽鸡品种均价（元/

9、斤）.6 图 15:我国鸭苗/毛鸭主产区平均报价（元/斤）.6 图 16:禽类屠宰场库容率及开工率（%）.6 图 17:肉鸡收购价（元/公斤，左）、鸡料比价（左）、预期盈利（元/只，右）.6 图 18:我国主产区蛋鸡苗平均价（元/羽）.7 图 19:鸡蛋出厂价（元/公斤，左）、蛋料比价（左）、预期盈利（元/只，右）.7 图 20:我国工业饲料月度产量（万吨）.8 图 21:我国猪料、鸡料及蛋料比价情况.8 图 22:我国生猪、肉鸡及蛋鸡饲料价格（元/公斤）.8 图 23:我国玉米（右）、豆粕（左）现货价格.8 图 24:玉米/小麦现货价格（元/吨）.9 图 25:稻谷现货平均价格（元/吨）.9

10、 图 26:主要作物种子亩投入（元）.10 图 27:大田玉米种子亩投入（元）.10 图 28:大豆种子亩投入（元）.10 图 29:我国口蹄疫疫苗批签发数据（单位：批次）.11 图 30:我国猪圆环疫苗批签发数据（单位：批次）.11 图 31:我国伪狂犬疫苗批签发数据（单位：批次）.12 图 32:我国猪蓝耳疫苗批签发数据（单位：批次）.12 图 33:我国猪瘟疫苗批签发数据（单位：批次）.12 图 34:我国禽流感疫苗批签发数据（单位：批次）.12 图 35:我国一/二/三类动物疫病发病情况（头/羽/只/匹）.13 图 36:我国宠物（犬猫）食品出口量（万吨）及同比（%）.14 图 37:

11、我国宠物（犬猫）食品出口金额（亿元）及同比（%）.14 图 38:“双 11”综合电商平台（含点淘）分品类销售额.15 图 39:宠物食品全网销售额及品牌排名.15 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 农林牧渔农林牧渔 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。表目录 表 1:2024 年 10 月主要生猪养殖企业销售情况及环比.4 表 1:2024/2025 年我国种子供需形势（亿公斤）.9 表 3:2024 年 9 月我国主要动物疫病数据（头/羽/只/匹）.13 表 4:天猫宠物“双 11”全周期品牌成交榜.15 表 5:京东超市宠物“双 11”全周期品牌成交排行榜.16 表

12、 6:抖音宠物“双 11”全周期品牌成交排行榜.16 表 7:重点公司估值.18 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 1 农林牧渔农林牧渔 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。板块行情板块行情&最新观点最新观点 本周农业整体表现强于大盘。本周农业整体表现强于大盘。本周申万农林牧渔指数环比下降 1.57%，同期上证指数下降 1.70%，农业整体表现强于大盘，细分行业来看，种子板块跌幅最小，周涨幅为 1.36%。个股方面，周涨幅前五分别为辉隆股份/福建金森/益生股份/神农科技/民和股份，涨幅分别为 13.61%/6.41%/5.62%/4.99%/2.72%，跌幅前五（或涨幅后

13、五）分别为祖名股份/绿康生化/中宠股份/巨星农牧/佩蒂股份，分别-13.35%/-10.40%/-8.87%/-8.23%/-7.84%。图图 1:申万农林牧渔一级行业指数周环比申万农林牧渔一级行业指数周环比-1.57%图图 2:申万农林牧渔三级行业指数涨跌幅（申万农林牧渔三级行业指数涨跌幅（%）数据来源：Wind，中信建投证券（阴影为同期上证指数涨跌幅）数据来源：Wind，中信建投证券 生猪：市场将迎来供需双增，把握板块配置机会生猪：市场将迎来供需双增，把握板块配置机会 能繁母猪产能已经历长期去化，前三季度生猪出栏下降能繁母猪产能已经历长期去化，前三季度生猪出栏下降 3.2%。国家统计局数据

14、显示，前三季度，全国生猪出栏 52030万头，同比下降 3.2%，截至三季度末，全国生猪存栏 42694 万头，同比下降 3.5%；环比增长 2.8%。其中，能繁母猪存栏 4062 万头，同比下降 4.2%；环比增长 0.6%。涌益咨询统计数据显示，9 月能繁母猪环比持续增加，环比增幅 0.60%（前值为 0.52%）；偏中大型猪场样本能繁环比增幅 0.64%（前值为 0.71%）。养殖利润方面，本周（11.18-11.22）外购仔猪/自繁自养生猪养殖利润分别为-63.23/153.59 元/头，环比分别-19.67/-52.94元。-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%综

15、合传媒商贸零售计算机有色金属机械设备轻工制造基础化工环保电力设备纺织服饰家用电器电子通信国防军工社会服务医药生物公用事业石油石化美容护理汽车农林牧渔房地产上证指数交通运输建筑材料钢铁非银金融食品饮料煤炭银行建筑装饰-3%-2%-1%0%1%2%下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 2 农林牧渔农林牧渔 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图图 3:能繁母猪存栏能繁母猪存栏量（万头）及环比（量（万头）及环比（%）变动）变动 图图 4:外购仔猪、自繁自养生猪养殖利润情况（元外购仔猪、自繁自养生猪养殖利润情况（元/头）头）数据来源：Wind，农业农村部，中信建投证券 数据来源：Wi

16、nd，中信建投证券 生猪价格震荡偏弱运行，部分地区猪价跌破生猪价格震荡偏弱运行，部分地区猪价跌破 16 元元/公斤刺激二育进场。公斤刺激二育进场。本周（11.18-11.22）生猪（外三元）均价为 16.20元/公斤，环比-1.76%，猪肉平均批发价为 23.70元/公斤，环比-1.59%，仔猪（外三元）价格方面，本周 20kg/15kg 仔猪均价分别为 610.21/530.15 元/头，环比上周分别-1.14%/-0.31%。11月下旬及 12月市场整体供应压力依然存在。冬季猪病高发将限制养殖主体持续压栏的预期。此外，市场参与者对于降温后消费增加的预期信心不足。然而，养殖主体对低价的惜售情绪以及二次育肥者选择低价补栏的行为，可能会对低价形成较强的支撑。综合来看，预计下周国内生猪价格将维持震荡运行态势，缺乏持续的涨跌趋势，但环比可能上涨。图图 5:外三元生猪日度均价（元外三元生猪日度均价（元/公斤）公斤）数据来源：Wind，中信建投证券 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002018-012018-062018-