兴业证券-国防军工海外研究启示录2024-全球连接器龙头企业分析.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业 研 究 行业跟踪 报告 行业跟踪 报告 证券研究报告证券研究报告 industryId 国防军工国防军工 investSuggestion 推荐推荐(维持维持 ）relatedReport 相关报告相关报告 中航光电 2023 年报点评：营收利润稳步增长，持续加大投资金额2024-03-20 航天电器 2023 年报点评：经理能力显著提升，多点布局新兴产业2024-04-18 emailAuthor 分析师：分析师：石康 S1220517040001 李博彦 S0190519080005 投资要

2、点投资要点 summary 本文梳理了全球连接器行业整体发展情况，并汇总了全球龙头企业安费诺、泰科电子、安波福和日本航空电子的经营情况，对其连接器业务进行重点分析，以期给国内连接器领域应用发展提供参考。全球连接器市场规模稳健增长，通信、汽车为下游主要应用领域。全球连接器市场规模稳健增长，通信、汽车为下游主要应用领域。20182023 年，全球连接器市场规模从 667 亿美元增长至 900 亿美元，年均复合增速为 6.18%。2024 年，全球连接器市场规模预计同比增长 6%至 954 亿美元。通信和汽车是连接器最重要的应用领域，2023 年分别占比 24%和 22%。安费诺：营收下降、利润增速

3、放缓，军用及商业航空航天市场快速增长。安费诺：营收下降、利润增速放缓，军用及商业航空航天市场快速增长。2023 年，公司实现营收 125.55 亿美元，同比减少 0.54%；归母净利润 19.28 亿美元，同比增加 1.35%。其中，军用市场营收 13.81 亿美元，同比增长 21.57%；商业航空航天营收 5.02 亿美元，同比增长 32.5%。泰科电子：汇率波动影响泰科电子：汇率波动影响 2023 年业绩，航空航天、国防和海洋领域收入稳健增年业绩，航空航天、国防和海洋领域收入稳健增长。长。2023 年，泰科电子实现营收 160.34 亿美元，同比减少 1.52%，归母净利润19.1 亿美元

4、，同比减少 21.33%，主要系 60%的销售额以非美元货币开票，美元贬值导致汇兑亏损。其中，航空航天、国防和海洋领域营收 11.78 亿美元，同比增长 8.37%。日本航空电子：航空航天业务稳健增长。日本航空电子：航空航天业务稳健增长。2023 年公司实现营收 15.57 亿美元，同比减少 4.27%；净利润 0.84 亿美元，同比减少 16.35%。航空航天业务营收 1.39亿美元，同比增长 5.24%，2024 年航空航天业务预计实现营收 1.52 亿美元，同比增长 9.45%，主要系国防建设需求增长。国内龙头与国际龙头收入规模差距逐步收窄。国内龙头与国际龙头收入规模差距逐步收窄。201

5、92023 年，安费诺营收从 587.27亿元增至 896.43 亿元；泰科电子营收从 960.19 亿元增至 1144.83 亿元；日本航空电子营收从 103.90 亿元增至 112.72 亿元；中航光电营收从 91.59 亿元增至 200.74亿元；航天电器营收从 35.34 亿元增至 62.10 亿元。国内龙头人均创收和人均创利指标逐步赶超国际龙头。国内龙头人均创收和人均创利指标逐步赶超国际龙头。20192023 年，安费诺人均创收从 79.40 万元增至 94.39 万元；泰科电子从 123.09 万元增至 127.23 万元；日本航空电子从 106.16 万元增至 115.17 万元

6、；中航光电从 68.78 万元增至 113.55万元；航天电器从 75.98 万元增至 104.10 万元。安费诺人均创利从 14.49 万元增至 18.21 万元；泰科电子从 17.71 万元增至 17.99 万元；日本航空单子从 5.68 万元增至 6.25 万元；中航光电从 8.04 万元增至 18.89 万元；航天电器从 8.65 万元增至 12.58 万元。军用连接器市场规模稳步增长。军用连接器市场规模稳步增长。据亿渡数据，我国军用连接器市场规模从 2017 年91.25 亿元增长至 2023 年 171.38 亿元，年均复合增速 11.08%。20242026 年，我国军用连接器市

7、场规模预计从 190.8 亿元增长至 236.48 亿元，年均复合增速11.33%。AI 服务器需求增长推动通信连接器发展。服务器需求增长推动通信连接器发展。AI 服务器较普通服务器配备了更多的GPU 加速卡等高性能计算单元，以满足大规模并行计算和深度学习需求，连接器的需求量也随之上升。全球 AI 服务器出货量在 2023 年达到了 15 万台，预计 2026年出货量将达到 22.5 万台，年均复合增速为 15.38%。新能源汽车渗透率及智驾级别提升推动高压、高速连接器增长。新能源汽车渗透率及智驾级别提升推动高压、高速连接器增长。我国新能源汽车渗透率从 2020 年的 5%快速提至 2023

8、年的 36%，2024 年我国新能源汽车销量预计达到 1116 万辆，同比增长 20%，渗透率将提升至 41%。智能驾驶等级提高将带来传感器数量明显增加；座舱智能化提升将带来中控液晶屏、液晶仪表等外设设备数量增长，硬件增加使得智驾系统需要更多高速连接器。我国智能座舱的渗透率从 2019 年的 35%增长至 2023 年的 66%，2025 年将增至 76%。风险提示：1）军用连接器行业需求低于预期；2）连接器产品研发进度不及预期；3）连接器行业竞争加剧。title 海外研究启示录海外研究启示录 2024：全球连接器龙头企业分析全球连接器龙头企业分析 createTime1 2024 年年 9

9、月月 11 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业跟踪报告 行业跟踪报告 目目 录录 1、连接器行业：市场规模稳健增长，通信、汽车为下游主要应用领域.-6-1.1、全球连接器市场规模稳健增长，中国已成为全球第一大市场.-6-1.2、通信、汽车为连接器行业下游主要应用领域.-7-2、全球主要连接器厂商：军用及航空.-7-2.1、安费诺：军用、商业航空航天市场增长强劲.-8-2.2、泰科电子：汇率波动影响 2023 年业绩，汽车、商业航空航天板块稳步增长.-15-2.3、日本航空电子：航空航天业务稳健增长.-21-3、军用连接器稳健增长，通信

10、、汽车市场打开成长空间.-25-3.1、国内厂商与国外龙头对比收入规模尚有较大提升空间，利润率更优.-25-3.2、军用连接器：市场规模稳健增长.-30-3.3、通信连接器：通信领域关键枢纽，AI 服务器需求增长助力发展.-31-3.4、汽车连接器：新能源汽车渗透率及智驾级别提升推动高压、高速连接器增长.-34-4、风险提示.-38-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -3-行业跟踪报告 行业跟踪报告 图目录图目录 图 1、2018-2024 年全球连接器市场规模（亿美元）及同比增速.-6-图 2、2018-2024 年中国连接器市场规模（亿美元）及同

11、比增速.-6-图 3、2018-2024 年中国连接器市场规模占全球连接器市场规模比重.-7-图 4、2022 年全球连接器市场规模地区划分.-7-图 5、2018 年及 2023 年连接器行业下游应用占比.-7-图 6、2023 年安费诺、泰科电子、日本航空电子国防和航空航天、汽车、通信领域相关收入对比（亿美元）.-8-图 7、2019-2023 年安费诺营业收入（亿美元）及增速.-8-图 8、2019-2023 年安费诺净利润（亿美元）及增速.-8-图 9、2019-2023 年安费诺毛利率、净利率.-9-图 10、2021-2023 年安费诺分部门营收（亿美元）.-10-图 11、202

12、1-2023 年安费诺分部门营收占比.-10-图 12、2021-2023 年安费诺分部门营业利润率.-10-图 13、2019-2023 年安费诺分领域营收（亿美元）.-11-图 14、2019-2023 年安费诺人均创收（万美元/人）.-12-图 15、2019-2023 年安费诺人均创利（万美元/人）.-12-图 16、2019-2023 年安费诺积压订单（亿美元）及增速.-12-图 17、2021-2023 年安费诺按地域划分的营收（亿美元）.-13-图 18、2015-2023 年安费诺 ROE&ROA.-15-图 19、2015 年至今（2024 年 9 月 2 日）安费诺 PE

13、Bands.-15-图 20、2015 年至今（2024 年 9 月 2 日）安费诺 PB Bands.-15-图 21、2015 年至今（2024 年 9 月 2 日）安费诺 PS Bands.-15-图 22、2019-2023 年泰科电子营业收入（亿美元）及增速.-16-图 23、2019-2023 年泰科电子净利润（亿美元）及增速.-16-图 24、2019-2023 年泰科电子毛利率、净利率.-16-图 25、2021-2023 年泰科电子分部门营收（亿美元）.-17-图 26、2019-2023 年泰科电子分部门营业利润率.-17-图 27、泰科电子按终端市场划分营收（亿美元）.-

14、17-图 28、2019-2023 年泰科电子人均创收（万美元/人）及同比增速.-19-图 29、2019-2023 年泰科电子人均创利（万美元/人）及同比增速.-19-图 30、泰科电子 2019-2023 年订单积压情况（亿美元）及同比变化.-19-图 31、2023 年泰科电子按主要货币开发票的营收占比.-20-图 32、2021-2023 年泰科电子分地域收入（亿美元）.-20-图 33、2021-2023 年泰科电子分地域收入占总营收比.-20-图 34、2015-2023 年泰科电子 ROE&ROA.-21-图 35、2015 年至今（2024 年 9 月 2 日）泰科电子 PE

15、Bands.-21-图 36、2015 年至今（2024 年 9 月 2 日）泰科电子 PB Bands.-21-图 37、2015 年至今（2024 年 9 月 2 日）泰科电子 PS Bands.-21-图 38、2021-2023 年日本航空电子营收（亿日元）及增速.-22-图 39、2021-2023 年日本航空电子净利润（亿日元）及增速.-22-图 40、20192023 年日本航空电子毛利率及净利率.-22-图 41、日本航空电子分业务营业收入（亿日元）.-23-图 42、日本航空电子分市场营业收入（亿日元）.-23-图 43、2019-2023 日本航空电子人均创收（万日元/人）

16、及同比增速.-24-图 44、2019-2023 日本航空电子人均创利（万日元/人）及同比增速.-24-图 45、2015-2023 年日本航空电子 ROE&ROA.-25-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -4-行业跟踪报告 行业跟踪报告 图 46、2015 年至今（2024 年 9 月 2 日）日本航空电子 PE Bands.-25-图 47、2015 年至今（2024 年 9 月 2 日）日本航空电子 PB Bands.-25-图 48、2015 年至今（2024 年 9 月 2 日）日本航空电子 PS Bands.-25-图 49、安费诺、泰科电子、日本航空电子、中航光电、航天电器、华丰科技、陕西华达营业收入（亿元）.-26-图 50、安费诺、泰科电子、日本航空电子、中航光电、航天电器、华丰科技、陕西华达营业利润率.-27-图 51、安费诺、泰科电子、日本航空电子、中航光电、航天电器、华丰科技、陕西华达人均创收（万元/人）.-28-图 52、安费诺、泰科电子、日本航空电子、中航光电、航天电器、华丰科技、陕西华达人均创利（万元/人）.-