
中信证券--金属行业镁行业深度研究报告—轻量金属镁景可期.pdf
《中信证券--金属行业镁行业深度研究报告—轻量金属镁景可期.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《中信证券--金属行业镁行业深度研究报告—轻量金属镁景可期.pdf(41页珍藏版)》请在中天文库上搜索。
1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 40 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 轻量金属,镁景可期轻量金属,镁景可期 金属行业镁行业深度研究报告2024.2.26 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 敖翀敖翀 金属行业首席 分析师 S1010515020001 商力商力 金属分析师 S1010520020002 拜俊飞拜俊飞 金属行业联席首席分析师 S1010521070006 汽车轻量化趋势下单车用镁量有望持续增长,镁建筑模板及镁汽车轻量化趋势下单车用镁量有望持续增长,镁建筑模板及镁基基储氢前景可期,储氢前景可期,当前镁铝当前镁铝价格价格比降
2、至底部比降至底部 1.1 左右,有利于镁合金的快速推广,我们预计左右,有利于镁合金的快速推广,我们预计 2030年全球原镁需求有望增至年全球原镁需求有望增至 230.4 万吨,对应万吨,对应 2022-2030 年年 CAGR 为为 9.1%。供。供给方面,近两年主要的增量在行业龙头宝武镁业新增的给方面,近两年主要的增量在行业龙头宝武镁业新增的 40 万吨原镁产能及榆万吨原镁产能及榆林地区产能的恢复,我们认为成本支撑叠加供需趋紧有望推动镁价上行,推荐林地区产能的恢复,我们认为成本支撑叠加供需趋紧有望推动镁价上行,推荐具备成本优势的行业龙头宝武镁业,建议关注星源卓镁具备成本优势的行业龙头宝武镁业
3、,建议关注星源卓镁、万丰奥威、万丰奥威。汽车轻量化趋势下,单车用镁量有望持续增长。汽车轻量化趋势下,单车用镁量有望持续增长。镁合金占全球原镁需求的 36%,而汽车领域占镁合金应用的 80%。在全球燃油车的排放标准趋严及新能源车性能需求的催化下,汽车轻量化成为行业发展必然趋势。当前镁铝价格比仅为 1.1,处于低位,有利于镁合金汽车零部件渗透率的提升,2022 年我国单车用镁量仅为 3.5kg,与发达国家相比还有较大增长空间,我们预计 2030 年中国和全球单车用镁量分别为 14.5kg 和 7.5kg,则 2030 年中国和全球汽车领域原镁需求量分别为达 79.9 万吨和 131.5 万吨,对应
4、 2022-2030 年 CAGR 分别为 24.6%和16.1%。镁建筑模板性能优异,镁基储氢未来可期。镁建筑模板性能优异,镁基储氢未来可期。镁合金模板重量轻且耐碱性环境,有望实现对铝合金模板的替代,我们预计在行业龙头带动下,2030 年镁合金模板渗透率有望升至 3%,带来 16.3 万吨原镁需求量,对应 2022-2030 年 CAGR为 31.1%。镁基固态储氢材料的储氢性能优异,质量百分数可达 7.6 wt%,且具备氢净化功能,是一种极具前景的固态储氢材料。我们预计在移动储氢车和储氢基站带动下,固态储氢有望成为镁需求新增长极,镁合金潜在需求超过 60 万吨。中国原镁产量居全球第一,产中
5、国原镁产量居全球第一,产能利用率处于低位能利用率处于低位。根据中国有色金属工业协会镁业分会镁业分会数据,2022 年全球原镁产量为 111.0 万吨,中国原镁产量为93.3 万吨,占比仍高达 84%。我国原镁产量主要集中于陕西和山西两省,合计占比超过 80%。受环保政策影响,2023 年榆林地区产量下降 15%,镁业协会预计中国原镁产量下降 12%。预计短期内行业产能增量主要为宝武镁业 40 万吨新产能(规划于 24 年底建成投产)以及榆林地区产能的恢复,中长期海外产能增量有限,考虑到当前行业产能利用率较低,我们预计 2030 年全球原镁总供给为218.1 万吨,对应 2022-2030 年
6、CAGR 约为 8.2%。成本支撑成本支撑叠加供需趋紧有望推动镁价上行。叠加供需趋紧有望推动镁价上行。当前国内炼镁均采用皮江法,根据中铝研究院数据,生产一吨原镁需要约 11 吨白云石、1.05 吨硅铁、4.5 吨原煤、1050 度电及 0.3 吨萤石,我们测算,截至 2024 年 1 月 18 日,皮江法单吨原镁冶炼成本约为 1.7 万元/吨,对原镁价格具备较强支撑作用。我们预测 2023/2024/2025/2030 年全球原镁供需缺口分别为 0.7/-1.2/-2.6/-12.3 万吨,2024 年起供需缺口逐步扩大,有望支撑镁价持续上行。风险因素:风险因素:镁合金汽车零部件渗透率不及预期
7、的风险;镁建筑模板及镁基储氢推广不及预期的风险;原材料价格波动的风险;环保政策执行不及预期的风险;海外供给超预期的风险;传统需求增速不及预期的风险。投资策略投资策略:汽车轻量化趋势下单车用镁量有望持续增长,镁建筑模板及镁基储氢前景可期,当前镁铝价格比降至底部 1.1 左右,有利于镁合金的快速推广,我们预计 2030 年全球原镁需求有望增至 230.4 万吨,对应 2022-2030 年 CAGR 为9.1%。供给方面,近两年主要的增量在行业龙头宝武镁业新增的 40 万吨原镁产能及榆林地区产能的恢复,我们认为成本支撑叠加供需趋紧有望推动镁价上行,推荐具备成本优势的行业龙头宝武镁业,建议关注星源卓
8、镁、万丰奥威。金属金属行业行业 评级评级 强于大市(维持)强于大市(维持)7 I K 2 p o h/YO q c D m k M CJ4b k PO 6 h 0 Xi n y Xa 6 f c b r FFh Cf Q=7 I K 2 p o h/YO q c D m k M CJ4b k PO 6 h 0 Xi n y Xa 6 f c b r FFh Cf Q=金属金属行业行业镁行业深度研究报告镁行业深度研究报告2024.2.26 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录目录 镁行业概况镁行业概况.5 需求分析需求分析.6 镁合金.7 传统领域.20 需求汇总.22 供给分析供给分析
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 中信证券2023年

链接地址:https://www.1608.cn/pptx/108947.html