
中信证券--新能源汽车行业英伟达GTC大会前瞻(二)—液冷时代来临自主产业链乘势而上.pdf
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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 24 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 液冷时代来临,自主产业链乘势而上液冷时代来临,自主产业链乘势而上 新能源汽车行业英伟达 GTC 大会前瞻(二)2024.3.16 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 许英博许英博 科技产业首席 分析师 S1010510120041 袁健聪袁健聪 新能源汽车行业 首席分析师 S1010517080005 黄亚元黄亚元 通信行业首席 分析师 S1010520040001 王喆王喆 能源与材料产业 首席分析师 S1010513110001 刘易刘易 主题策略首席 分析师
2、S1010520090002 2024 年英伟达年英伟达 GTC 大会将于大会将于 2024 年年 3 月月 18 至至 21 日举办,日举办,B100 芯片有望芯片有望发布,其散热方式或从风冷式变更为液冷方式,将成为液冷发展的重要推动力。发布,其散热方式或从风冷式变更为液冷方式,将成为液冷发展的重要推动力。在数据中心算力提升和能耗降低推动下,液冷技术将加速替代风冷技术,成为在数据中心算力提升和能耗降低推动下,液冷技术将加速替代风冷技术,成为新的技术发展方向。在液冷技术中,冷板式液冷技术在性能与成本之间形成平新的技术发展方向。在液冷技术中,冷板式液冷技术在性能与成本之间形成平衡,是现阶段最佳的
3、散热方案。建议关注液冷系统及其核心零部件的投资机会,衡,是现阶段最佳的散热方案。建议关注液冷系统及其核心零部件的投资机会,1)系统解决方案厂商,推荐英维克、银轮股份,建议关注申菱环境、曙光数)系统解决方案厂商,推荐英维克、银轮股份,建议关注申菱环境、曙光数创、高澜股份、川润股份;创、高澜股份、川润股份;2)零部件提供商,推荐川环科技、同飞股份、飞)零部件提供商,推荐川环科技、同飞股份、飞荣达、润禾材料,建议关注科创新源、飞龙股份、海鸥股份。荣达、润禾材料,建议关注科创新源、飞龙股份、海鸥股份。英伟达英伟达 B100 有望引领液冷时代加速来临有望引领液冷时代加速来临。据台湾经济日报(转引自腾讯网
4、),英伟达 B100 的散热技术进行升级从原先的风冷转为液冷。据 IT 之家官网,英伟达英伟达 CEO 黄仁勋表示,其下一个黄仁勋表示,其下一个 DGXAI 系统将采用液冷散热,这为数据中系统将采用液冷散热,这为数据中心领域带来了新的机遇。心领域带来了新的机遇。随着 AI 带动英伟达芯片需求剧增,散热需求上限被突破,如 H100 最大热设计功耗为 700W,而 B100 有望达到 1000W。在高散热需求的趋势下,液冷技术已成为服务器温控产业发展的必然方向。政府、研究机构、芯片厂商、云厂商、运营商及服务器厂商推动液冷行业进步政府、研究机构、芯片厂商、云厂商、运营商及服务器厂商推动液冷行业进步。
5、1)美国能源部推出 COOLERCHIPS 计划,开发高效数据中心冷却技术,资助资金为 4200 万美元,已有 15 个项目获得资助。2)英特尔与台湾工业技术研究院(ITRI)共同启动了“工研院-英特尔高性能计算冷却认证联合实验室”,研究浸没式冷却解决方案。3)VERTIV 通过并购,完善液冷技术,并与英伟达共同开发液冷技术;Equinix 与英伟达合作开发液冷技术。4)Meta 逐步转向液冷 AI基础设备;阿里巴巴最早探索单相浸没式液冷方案;腾讯践行冷板式液冷技术。5)电信运营商发布液冷白皮书,建立液冷智算中心。自主供应链储备充足,乘势而上自主供应链储备充足,乘势而上。1)英维克打造全链条液
6、冷解决方案的核心产品,包括液冷机柜、液冷 CDU、液冷快速连接器、服务器冷板、Soluking 长效液冷工质等;2)曙光数创的浸没式液冷集装箱数据中心具有超高的部署密度,单台机柜设计功耗可达到 220Kw;3)申菱环境依靠强大的技术能力,三项节能技术入选国家工业和信息化领域节能技术装备推荐目录(2022 年版);4)川环科技自主研发的高性能液冷管路系统,在耐温、耐腐蚀和耐老化方面表现优异,能更好地应对服务器工作过程中产生的高温;5)飞荣达研发出单相液冷冷板模组和两相液冷冷板模组;6)海鸥股份生产各类冷却塔,产品种类丰富。风险因素:风险因素:AI 算力发展不及预期;国内相关企业液冷技术进展不及预
7、期;液冷行业竞争加剧;技术方案迭代的风险;成本下降不及预期;贸易风险及出口海外的风险。投资策略。投资策略。在数据中心算力提升和能耗降低推动下,液冷技术将加速替代风冷技术,成为新的技术发展方向。在液冷技术中,冷板式液冷技术在性能与成本之间形成平衡,是现阶段最佳的散热方案。建议关注液冷系统及其核心零部件的投资机会,1)系统解决方案厂商,推荐英维克、银轮股份,建议关注申菱环境、曙光数创、高澜股份、川润股份;2)零部件提供商,推荐川环科技、同飞股份、飞荣达、润禾材料,建议关注科创新源、飞龙股份、海鸥股份。7 I K 2 p o h/YO q c D m k M CJ4b k PO 6 h 0 Xi n
8、 y Xa 6 f c b r FFh Cf Q=7 I K 2 p o h/YO q c D m k M CJ4b k PO 6 h 0 Xi n y Xa 6 f c b r FFh Cf Q=新能源汽车新能源汽车行业行业英伟达英伟达 GTC 大会前瞻大会前瞻2024.3.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 纪敏纪敏 制造产业联席首席分析师 S1010520030002 李鹞李鹞 新能源汽车分析师 S1010521070005 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 简称简称 代码代码 收盘价收盘价 EPS PE 评级评级 22 23E 24E 25E 22 23E
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