2023渤海证券-金属行业2023年三季报综述：各子板块表现分化整体业绩有所改善08-有色金属 2022年11月 3MB.pdf

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1、 行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务请务必阅必阅读读正文之后的正文之后的声明声明 渤海渤海证券证券股份有限公司具备证券投股份有限公司具备证券投资咨询业资咨询业务资务资格格 1 of 30 各各子子板块表现分化，板块表现分化，整体整体业绩有所改善业绩有所改善 金属行业金属行业 2023 年年三季报三季报综述综述 分析师：分析师：袁艺博 SAC NO：S1150521120002 2023 年 11 月 7 日 投资要点：投资要点：钢铁：钢铁：整体整体业绩业绩较较 Q2 有所有所改善改善 2023 年 Q1-Q3 钢铁行业上市公司实现营收 16751.16 亿元，同比-6.39%；归母净利 2

2、22.76 亿元，同比-35.01%；毛利率为 6.11%，净利率为 1.51%；钢铁行业对三费维持较好控制水平。分子分子板块板块看：看：（1）冶钢原料：Q3 业绩有所改善，盈利能力环比提升，钢厂减产意愿不强下，铁矿石价格震荡走强。（2）普钢：Q3 业绩修复，盈利能力改善，下游实际需求不佳，钢价窄幅震荡。（3）特钢：Q3 业绩好转，盈利能力提升，7、8 月受镍矿市场消息干扰，不锈钢价格稍有反弹，但 9 月旺季不旺下价格走弱。有有色色：Q3 整体业绩改善，能源金属表现一般整体业绩改善，能源金属表现一般 2023 年 Q1-Q3 有色金属行业上市公司实现营收 25098.31 亿元，同比+5.85

3、%；归母净利 1064.66 亿元，同比-27.36%；毛利率为 10.50%，净利率为 5.49%；有色金属行业费用率稍有抬升。分子分子板块板块看：看：（1）金属新材料：Q3 业绩跌幅收窄，盈利能力继续走低，下游需求未见好转，磁材价格弱势运行。（2）工业金属：Q3 业绩维持增长，盈利能力好转，铜价在 7、8 月高位震荡后受需求影响于 9 月下跌，铝价在原料支撑下震荡走强。（3）贵金属：Q3 业绩持续向好，盈利能力提升，金价在 7、8 月维持高位，于 9 月末有所走弱。（4）小金属：Q3 业绩有所修复，盈利能力改善，受供给端影响，稀土价格走强。（5）能源金属：Q3 业绩/盈利能力继续下滑，供大

4、于求下锂价持续走低，于 9 月跌势放缓。投投资资策略策略（1）钢铁钢铁/铜铝：铜铝：万亿国债提升市场信心，随着稳经济政策持续发力，与宏观需求相关度较大的钢铁、铜、铝等品种的需求或逐渐改善。当前海外逐渐向降息周期过渡，国内经济逐步复苏，建议关注相关板块。（2）黄金：）黄金：中期看，高利率环境下美国经济周期性回落或难以避免，未来金价有望进入降息预期驱动的上升通道，同时复杂的地缘局势利好黄金的避险需求，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业和有色金属行业的“中性”评级，维持对博威合金（601137）和中金黄金（600489）的“增持”评级。风险提示风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期风

5、险、地缘政治扰动风险。行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 业业绩绩综综述述 证券分析师证券分析师 袁艺博 022-23839135 研究助理研究助理 张珂 SAC No：S1150121090013 子行业评级子行业评级 钢铁 中性 有色金属 中性 重点品种推荐重点品种推荐 博威合金 增持 中金黄金 增持 行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的声明声明 2 of 30 目 录 1.钢铁：整体业绩较 Q2 有所改善.6 1.1 钢铁：Q3 业绩修复，盈利能力好转.6 1.2 冶钢原料：Q3 矿价震荡走强，行业业绩逐渐改善.8 1.3 普钢：Q3 业绩稍

6、有修复，下游需求表现不佳.10 1.4 特钢：Q3 业绩实现好转，盈利能力提升.12 2.有色：Q3 整体业绩改善，能源金属表现一般.14 2.1 有色金属：Q3 营收增长但盈利承压.14 2.2 金属新材料：Q3 业绩跌幅收窄，磁材价格弱势运行.16 2.3 工业金属：Q3 业绩维持增长，盈利能力好转.18 2.4 贵金属：Q3 业绩表现较好，盈利能力提升.20 2.5 小金属：Q3 业绩有所修复，盈利能力环比改善.22 2.6 能源金属：Q3 锂价持续走弱，业绩表现不佳.24 3.行业板块表现与估值.26 4.投资策略.28 5.风险提示.28 行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读

7、正文之后的请务必阅读正文之后的声明声明 3 of 30 图 目 录 图图 1 1：钢铁行业年度营收（亿元）及其：钢铁行业年度营收（亿元）及其 YOYYOY.6 图图 2 2：钢铁行业年度归母净利（亿元）及其：钢铁行业年度归母净利（亿元）及其 Y YOYOY.6 图图 3 3：钢铁行业季度营收（亿元）及其：钢铁行业季度营收（亿元）及其 YOYYOY.6 图图 4 4：钢铁行业季度归母净利（亿元）及其：钢铁行业季度归母净利（亿元）及其 YOYYOY.6 图图 5 5：钢铁行业年度毛利：钢铁行业年度毛利率率.7 图图 6 6：钢铁行业年度净利率：钢铁行业年度净利率.7 图图 7 7：钢铁行业季度毛利

8、率：钢铁行业季度毛利率.7 图图 8 8：钢铁行业季度净利率：钢铁行业季度净利率.7 图图 9 9：钢铁行业年度销售：钢铁行业年度销售/管理管理/财务费用率财务费用率.7 图图 1010：钢铁行业季度销售：钢铁行业季度销售/管理管理/财务费用率财务费用率.7 图图 1111：冶钢原料板块年度营收（亿元）及其：冶钢原料板块年度营收（亿元）及其 YOYYOY.8 图图 1212：冶钢原料板块年度归母净利（亿元）及其：冶钢原料板块年度归母净利（亿元）及其 YOYYOY.8 图图 1313：冶钢原料板块季度营收（亿元）及其：冶钢原料板块季度营收（亿元）及其 YOYYOY.8 图图 1414：冶钢原料板

9、块季度归母净利：冶钢原料板块季度归母净利（亿元）及其（亿元）及其 YOYYOY.8 图图 1515：冶钢原料板块年度毛利率：冶钢原料板块年度毛利率.9 图图 1616：冶钢原料板块年度净利率：冶钢原料板块年度净利率.9 图图 1717：冶钢原料板块季度毛利率：冶钢原料板块季度毛利率.9 图图 1818：冶钢原料板块季度净利率：冶钢原料板块季度净利率.9 图图 1919：铁矿石现货价格（元：铁矿石现货价格（元/吨）吨）.9 图图 2020：普钢板块年度营收（亿元）及其：普钢板块年度营收（亿元）及其 YOYYOY.10 图图 2121：普钢：普钢板块年度归母净利（亿元）及其板块年度归母净利（亿元）

10、及其 YOYYOY.10 图图 2222：普钢板块季度营收（亿元）及其：普钢板块季度营收（亿元）及其 YOYYOY.10 图图 2323：普钢板块季度归母：普钢板块季度归母净利（亿元）及其净利（亿元）及其 YOYYOY.10 图图 2424：普钢板块年度毛利率：普钢板块年度毛利率.11 图图 2525：普钢板块年度净利率：普钢板块年度净利率.11 图图 2626：普钢板块季度毛利率：普钢板块季度毛利率.11 图图 2727：普钢板块季度净利率：普钢板块季度净利率.11 图图 2828：钢材综合价格指数：钢材综合价格指数(CSPI)(CSPI).11 图图 2929：特钢板块年度营收（亿元）及其

11、：特钢板块年度营收（亿元）及其 YOYYOY.12 图图 3030：特钢板块年度归母净利（亿元）及其：特钢板块年度归母净利（亿元）及其 YOYYOY.12 图图 3131：特钢板块季度营收（亿元）及其：特钢板块季度营收（亿元）及其 YOYYOY.12 图图 3232：特钢板块季度：特钢板块季度归母净利（亿元）及其归母净利（亿元）及其 YOYYOY.12 图图 3333：特钢板块年度毛利率：特钢板块年度毛利率.13 图图 3434：特钢板块年度净利率：特钢板块年度净利率.13 图图 3535：特钢板块季度：特钢板块季度毛利率毛利率.13 图图 3636：特钢板块季度净利率：特钢板块季度净利率.1

12、3 图图 3737：不锈钢板价格（元：不锈钢板价格（元/吨）吨）.13 图图 3838：镍现货价（元：镍现货价（元/吨）吨）.13 图图 3939：有色金属行业年度营收（亿元）及其：有色金属行业年度营收（亿元）及其 YOYYOY.14 图图 4040：有色金属行业年度归母净利（亿元）及其：有色金属行业年度归母净利（亿元）及其 YOYYOY.14 图图 4141：有色金属行业季度营收（：有色金属行业季度营收（亿元）及其亿元）及其 YOYYOY.14 行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的声明声明 4 of 30 图图 4242：有色金属行业季度归母净利（亿元）

13、及其：有色金属行业季度归母净利（亿元）及其 YOYYOY.14 图图 4343：有色金属行业年度毛利率：有色金属行业年度毛利率.15 图图 4444：有有色色金属金属行业年度净利率行业年度净利率.15 图图 4545：有色金属行业季度毛利率：有色金属行业季度毛利率.15 图图 4646：有色金属行业季度净利率：有色金属行业季度净利率.15 图图 4747：有色金属行业年：有色金属行业年度销售度销售/管理管理/财务费用财务费用率率.15 图图 4848：有色金属行业季度销售有色金属行业季度销售/管理管理/财务费用率财务费用率.15 图图 4949：金属新材料板块年度营收（亿元）及其：金属新材料板

14、块年度营收（亿元）及其 YOYYOY.16 图图 5050：金属新材料板块年度归母净利（亿元）及其：金属新材料板块年度归母净利（亿元）及其 YOYYOY.16 图图 5151：金属新材料板块季度营收（亿元）及其：金属新材料板块季度营收（亿元）及其 YOYYOY.16 图图 5252：金属新材料板块季度归母净利（亿元）及其：金属新材料板块季度归母净利（亿元）及其 YOYYOY.16 图图 5353：金属新材料板块年度毛利率金属新材料板块年度毛利率.17 图图 5454：金属新材料板块年度净利率：金属新材料板块年度净利率.17 图图 5555：金属新材料板块季度毛利率：金属新材料板块季度毛利率.1

15、7 图图 5656：金属新材料板块季度净利率：金属新材料板块季度净利率.17 图图 5757：烧结钕铁硼：烧结钕铁硼 N35N35 市场价格（元市场价格（元/公斤）公斤）.17 图图 5858：工业金属板块年度营收（亿元）及其：工业金属板块年度营收（亿元）及其 YOYYOY.18 图图 5959：工业金属板块年度归母净利（亿元）及其：工业金属板块年度归母净利（亿元）及其 YOYYOY.18 图图 6060：工业金属板块季度营收（亿元）及其：工业金属板块季度营收（亿元）及其 YOYYOY.18 图图 6161：工业金属板块季度归母净利（亿元）及其：工业金属板块季度归母净利（亿元）及其 YOYYO

16、Y.18 图图 6262：工业金属板块年度毛利率：工业金属板块年度毛利率.19 图图 6363：工业金属板块年度净利率：工业金属板块年度净利率.19 图图 6464：工业金属板块季度毛利率：工业金属板块季度毛利率.19 图图 6565：工业金属板块季度净利率：工业金属板块季度净利率.19 图图 6666：铜现货价格（元：铜现货价格（元/吨）吨）.19 图图 6767：铝现货价（元：铝现货价（元/吨）吨）.20 图图 6868：氧化铝均价（元：氧化铝均价（元/吨）吨）.20 图图 6969：贵金属板块年度营收（亿元）及其：贵金属板块年度营收（亿元）及其 YOYYOY.20 图图 7070：贵金属板块年度归母净利（亿元）及其：贵金属板块年度归母净利（亿元）及其 YOYYOY.20 图图 7171：贵金属板块季度营收（亿元）及其：贵金属板块季度营收（亿元）及其 YOYYOY.21 图图 7272：贵金属板块季度归母净利（亿元）及其：贵金属板块季度归母净利（亿元）及其 YOYYOY.21 图图 7373：贵金属板块年度毛利率：贵金属板块年度毛利率.21 图图 7474：贵金属板块年度净利率：贵