2023民生证券-钢铁行业2023年三年报总结：行业底部盈利能力有望持续改善07-钢铁 2022年11月 2MB.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁行业 2023 年三年报总结 行业底部，盈利能力有望持续改善 2023 年 11 月 06 日 2023Q1-Q3 钢铁板块回升明显，其中 Q3 加速改善。2023Q1-Q3 钢铁板块上涨，单季度来看 Q3 伴随钢铁需求复苏，钢铁价格止跌，Q3 螺纹钢均价环比仅回落 1.14%，热轧均价环比仅回落 1.01%，而冷轧均价环比回升 4.33%，冷轧价格表现较强。2023Q1-Q3，SW 钢铁板块上涨 2.14%，在申万行业中排名第 17；2023Q3 单季度 SW 钢铁板块上涨 2.28%，在申万行业中排名第 7。

2、对比指数而言，钢铁板块超额收益明显。2023Q1-Q3 钢铁板块（2.14%）表现强于上证综指（0.69%）和沪深 300（-4.70%）。2023Q3 钢铁板块(2.28%)较同期沪深 300（-3.98%）、上证综指（-2.86%）表现较强。细分来看，普钢方面，2023Q1-Q3 整体上涨 6.91%，23Q3 上涨 5.54%。特钢方面，2023Q1-Q3整体回落 9.29%，23Q3 回落 5.53%。钢铁板块基金持仓比例微升。从基金持仓角度来看：2023Q3 钢铁板块配置比例环比回升 0.01pct，至 0.44%。2020Q4 以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行

3、业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从 2020Q3 的 0.15%，持续攀升至 2021Q3的 0.80%。但随着 2021Q4 钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑至 2023Q1 的 0.38%。2023Q2 钢铁板块配置比例环比回升，2023Q3 基金对钢铁配置总额略有下滑，但由于基金整体持仓总额下滑幅度更大，2023Q3 钢铁板块配置比例环比被动提升 0.01pct，至 0.44%。投资建议：关注钢铁需求修复背景下的投资机会。1）普钢板块：关注钢铁龙头标的。伴随着下游制造业利润逐步回暖，且原料端供需紧缺格局已有所

4、缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。2）特钢板块：关注业绩良好的标的。受益于下游航空航天，油气开采等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望稳定增长，建议关注久立特材、常宝股份、中洲特材等。3）原料板块：关注铁矿标的。受益于下游钢铁需求良好，铁矿港口库存较低，铁矿价格有望维持稳定，建议关注河钢资源，大中矿业等。风险提示：地产用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2022A 2023

5、E 2024E 2022A 2023E 2024E 600019 宝钢股份 6.17 0.55 0.52 0.69 11 12 9 推荐 000932 华菱钢铁 5.66 0.92 0.87 1.18 6 6 5 推荐 600282 南钢股份 3.76 0.35 0.42 0.52 11 9 7 推荐 002318 久立特材 19.80 1.32 1.73 1.39 15 11 14 推荐 002478 常宝股份 5.82 0.52 0.86 0.80 11 7 7 推荐 000923 河钢资源 16.21 1.02 1.45 1.80 16 11 9 推荐 001203 大中矿业 10.88

6、 0.65 0.79 0.85 17 14 13 谨慎推荐 300963 中洲特材 12.74 0.34 0.48 0.63 37 27 20 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 11 月 03 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 分析师 任恒 执业证书：S0100523060002 邮箱： 研究助理 孙二春 执业证书：S0100121120036 邮箱： 相关研究 1.钢铁周报 20231104：长材与板材消费短期分化，钢材库存持续下滑-2023/11/04 2.钢铁周报 20231029：万亿国债提振预期，关注管

7、材标的-2023/10/29 3.钢铁周报 20231022：铁水产量持续下滑，钢厂利润有望回升-2023/10/22 4.钢铁周报 20231015：钢材需求节后回升，库存再度去化-2023/10/15 5.钢铁周报 20231008：国庆期间垒库偏高，关注后续钢材需求表现-2023/10/08 行业动态报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2023Q1-Q3 钢铁板块上涨，Q3 超额收益明显.3 2 细分板块来看：2023Q3 普钢、特钢板块归母净利润同比、环比均有改善.6 3 2023Q3，钢铁板块基金持仓市值比例微升.10

8、4 展望：行业底部，盈利能力有望持续改善.13 5 风险提示.18 插图目录.19 表格目录.19 行业动态报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 2023Q1-Q3 钢铁板块上涨，Q3 超额收益明显 2023Q1-Q3 钢铁板块回升明显，其中 Q3 加速改善。2023Q1-Q3 钢铁板块上涨，单季度来看 Q3 伴随钢铁需求复苏，钢铁价格止跌，Q3 螺纹钢均价环比仅回落 1.14%，热轧均价环比仅回落 1.01%，而冷轧均价环比回升 4.33%，冷轧价格表现较强。2023Q1-Q3，SW 钢铁板块上涨 2.14%，在申万行业中排名第 17；

9、2023Q3 单季度 SW 钢铁板块上涨 2.28%，在申万行业中排名第 7。图1：2023Q1-Q3，钢铁板块上涨 2.14%图2：2023Q3，钢铁板块上涨 2.28%资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 对比指数而言，钢铁板块超额收益明显。2023Q1-Q3 钢铁板块（2.14%）表现强于上证综指（0.69%）和沪深 300（-4.70%）。2023Q3 钢铁板块(2.28%)较同期沪深 300（-3.98%）、上证综指（-2.86%）表现较强。表1：钢铁板块表现强于指数 2023Q1-Q3 2023Q3 沪深 300-4.70%-3.98%上证综指 0

10、.69%-2.86%钢铁板块 2.14%2.28%资料来源：wind，民生证券研究院 细分来看，普钢板块表现较好。普钢方面，2023Q1-Q3 整体上涨 6.91%，23Q3 上涨 5.54%。特钢方面，2023Q1-Q3 整体回落 9.29%，23Q3 回落 5.53%，跌幅有所放缓。表2：普钢板块表现较好 2023Q1-Q3 2023Q3 普钢板块 6.91%5.54%特钢板块-9.29%-5.53%资料来源：wind，民生证券研究院 2.14%-40%-20%0%20%40%60%SW通信SW采掘SW传媒SW计算机SW电子SW家用电器SW银行SW机械设备SW轻工制造SW建筑装饰SW非银金

11、融SW纺织服装SW汽车SW公用事业SW国防军工SW有色金属SW钢铁SW商业贸易SW化工SW综合SW医药生物SW交通运输SW食品饮料SW建筑材料SW房地产SW电气设备SW农林牧渔SW休闲服务2.28%-15%-10%-5%0%5%10%15%SW采掘SW非银金融SW银行SW食品饮料SW房地产SW商业贸易SW钢铁SW建筑材料SW医药生物SW汽车SW纺织服装SW轻工制造SW通信SW有色金属SW交通运输SW化工SW家用电器SW公用事业SW休闲服务SW电子SW综合SW农林牧渔SW建筑装饰SW机械设备SW传媒SW国防军工SW计算机SW电气设备行业动态报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最

12、后一页免责声明 证券研究报告 4 个股方面：2023Q1-Q3，区间上涨幅度前五的企业分别是华菱钢铁、本钢板材、南钢股份、久立特材、友发集团；跌幅前五的企业分别是抚顺特钢、永兴材料、甬金股份、方大特钢、广大特材。表3：2023 Q1-Q3 涨跌幅前十的个股（单位：%）涨幅前十 跌幅前十 华菱钢铁 33.8%酒钢宏兴-4.8%本钢板材 30.8%马钢股份-5.3%南钢股份 26.2%太钢不锈-6.0%久立特材 19.1%中信特钢-10.2%友发集团 18.0%包钢股份-10.4%新兴铸管 16.8%广大特材-15.2%金洲管道 11.6%方大特钢-21.4%本钢板 B 11.0%甬金股份-24.

13、7%宝钢股份 10.8%永兴材料-30.8%*ST 西钢 7.4%抚顺特钢-34.5%资料来源：Wind，民生证券研究院 单季度来看，Q3 区间上涨幅度前五的企业分别是华菱钢铁、三钢闵光、久立特材、新钢股份、南钢股份；跌幅前五的企业分别是广大特材、永兴材料、甬金股份、常宝股份、柳钢股份。表4：2023Q3 涨跌幅前十的个股（单位：%）涨幅前十 跌幅前十 华菱钢铁 25.4%武进不锈-5.7%三钢闽光 14.9%中信特钢-6.5%久立特材 13.3%本钢板 B-6.6%新钢股份 10.5%盛德鑫泰-8.0%南钢股份 9.8%抚顺特钢-8.1%重庆钢铁 9.3%柳钢股份-8.7%宝钢股份 8.4%

14、常宝股份-11.0%*ST 西钢 8.1%甬金股份-12.3%安阳钢铁 8.0%永兴材料-25.9%金洲管道 5.6%广大特材-36.6%资料来源：Wind，民生证券研究院 从钢铁板块财务数据来看：2023 前三季度钢铁板块营业收入同比回落幅度超过营业成本，行业盈利继续下行，归母净利润分别同比下滑 36.17%。单季度来看，Q3 随着原料成本的下行，钢铁板块盈利能力好转，归母净利润同比扭亏为盈，环比增长 144.21%。行业动态报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 表5：2023Q1-Q3 归母净利润同比下滑，2023Q3 同比环比均有增长

15、2022Q1-Q3 2023Q1-Q3 2022Q3 2023Q2 2023Q3 2023Q1-Q3同比 2023Q3 同比 2023Q3 环比 营业总收入（亿元）17377.14 16349.68 5479.51 5670.97 5363.97 -5.91%-2.11%-5.41%营业总成本（亿元）17094.24 16190.88 5569.29 5664.55 5260.00 -5.28%-5.55%-7.14%归母净利润（亿元）295.70 188.73 -44.58 40.17 98.11 -36.17%/144.21%资料来源：wind，民生证券研究院 从钢铁细分板块财务数据来看：

16、2023Q1-Q3，普钢板块营业收入下滑 7.58%，特钢板块对应增长 1.93%，归母净利润分别下滑 42.86%和 28.59%，其中普钢营收和归母净利润下滑较多。2023Q3，普钢板块营业收入同比下滑 3.87%，归母净利润分别扭亏，特钢板块营业收入增长 6.00%，归母净利润同比增长 18.22%；环比来看，普钢板块归母净利润环比增长 684.64%，特钢板块归母净利润环比增长22.58%。表6：2023H1 归母净利润同比下滑明显，2023Q2 特钢板块环比改善 2022Q1-Q3 2023Q1-Q3 2022Q3 2023Q2 2023Q3 2023Q1-Q3同比 2023Q3 同比 2023Q3 环比 营业总收入（亿元）SW 普钢 14328.31 13242.05 4504.10 4561.01 4329.99 -7.58%-3.87%-5.07%SW 特钢 3048.83 3107.63 975.42 1109.96 1033.98 1.93%6.00%-6.85%归母净利润（亿元）SW 普钢 157.18 89.81 -78.14 7.80 58.43 -42.86