2023广发证券-国防军工行业专题研究：军贸新一轮景气向上强调装备、技术和产能“走出去”10-国防与装备 2022年10月 3MB.pdf

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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/5656 Table_Page 行业专题研究|国防军工 2023 年 10 月 19 日 证券研究报告 本报告联系人：邵艺阳 010-59136632 国防军工行业国防军工行业 军贸新一轮军贸新一轮景气向上景气向上，强调，强调装备、技术和产能“走出去”装备、技术和产能“走出去”分析师：分析师：孟祥杰 分析师：分析师：邱净博 分析师：分析师：吴坤其 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE.no:BRF275 SAC 执证号：S0260522120005 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE.no:B

2、RT139 010-59136693 010-59136693 010-59136693 请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。核心观点核心观点 据航空工业公众号，7 月 24 日集团党组“高质量发展”推进会暨 2023 年度军贸工作会议提出，将军贸作为集团公司主责主业，抢抓战略机遇推动自身高质量发展的需要，必须坚决做到军品、军贸“两手抓、两手硬”，推动构建国内、国际双循环相互促进的军贸发展新格局。最新趋势：当前国家装备现代化需求呈现增加趋势最新趋势：当前国家装备现代化需求呈现增加趋势，全球军贸市场整体呈增长，全球军贸市场整体呈增长态势。态势。军

3、贸景气度受各国军事战略和地缘政治的影响较大，俄乌冲突以来全球主战武器交易量迅速增长。当前国际地缘战略博弈不确定性增加，国际军事需求增加，全球军贸市场规模呈现出增长趋势。（1）按国家和地区：供给方面，美国出口份额进一步增加，俄罗斯略有下滑，俄乌冲突影响下出口格局有所调整，法国改变了排名第三的出口国仅占全球市场约 5-10%左右的固定模式；需求方面，亚洲、大洋洲和中东地区旺盛，欧洲增幅较大，目前各国采购来源国较为集中，未来有望呈现出多样化发展的趋势。（2）按照武器装备类别：飞机交易规模显著，且飞机出口较多的国家军贸整体出口量也较高，高价值量武器装备出口有助于强化其优势。复盘俄乌冲突以来美国军火商订单迅速增长，全球军贸市场景气度提升有望使军工企业需求增长。商业模式：商业模式：受国家意志牵引，受国家意志牵引，强调强调局部市场化，装备、技术和产能“三个走出去”局部市场化，装备、技术和产能“三个走出去